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27日机构强推买入6股极度低估

发布时间:2021-01-21 14:47:18 阅读: 来源:办公桌厂家

27日机构强推买入 6股极度低估

宁沪高速(600377):成本压力将有所放缓 分红仍旧稳健丰厚

正面:

车流量稳定较快增长:今年1~2月平均车流量增速稳定在12%左右,延续了去年较好的表现,继续领跑公路上市公司。

负面:

平均费率下降趋势有所放缓,但并未实质改善:2011年尽管沪宁高速日均车流量增长13.1%,但货车比例下滑使得平均费率降低8.3%。而2012年前两个月沪宁高速货车流量同比下滑0.5%,车流量占比继续下滑1.3个百分点。

成本压力仍然存在:养护和人工成本分别增加24%和20%,明显超过收入增速,导致2011年毛利率下滑5.3个百分点。

发展趋势:

量升价落,通行费收入增长7%左右:沪宁高速中小车型为主的通行结构和长三角成熟的经济环境为量的持续稳定增长提供了保证,预计全年车流量增速仍能维持在8%的水平。

而考虑到货车比例下降速度自去年4季度以来已有所放缓,预计全年平均费率的结构性降幅将由去年的8%缩窄至1%。

成本增长将有所放缓:考虑到2011年度人工成本上调幅度较高,以及应对检查带来的大修养护费用集中,2012年该两项成本增长压力将有所放缓。公司预计增速在10%左右。

地产业务将于2012年开始贡献盈利。根据我们的测算,地产项目未来可贡献11亿盈利,相当于2011年盈利的39%,将于未来6年内逐步体现在盈利中。我们预计2012年实际结算部分将增厚盈利1.8%,对应每股0.01元。

资本开支较小,现金流稳定,高派息率有望继续维持。面对房地产调控政策,公司放缓了开发进度,而预售情况良好;公司参股的常熟~嘉兴高速2013年计划投资5亿元左右,该项目投资对公司现金流影响十分有限。根据我们和公司的沟通,公司有意愿也有能力维持70%以上的派息率。

估值与建议:我们下调2012/13年盈利3%/4%以反映成本压力,对应每股0.53元和0.59元。2012年6.7%的分红收益率、稳定的基本面和持续高派息政策使得宁沪高速具备较高的配置价值,维持“推荐”。(中金公司 任重 杨鑫)

六国化工(600470):磷肥行业高景气度延续 外延式扩张可期

公司近日公布2011年年报,报告期内实现营业收入33.5亿元,同比增长23%,实现净利润1.33亿元,同比增长63%,每股收益0.26元。 2011年全年磷肥行业景气度较高,各季度经营情况平稳,其中二、三季度是产销旺季,销售收入高于全年平均水平约13%,一、四季度销售淡季则低于全年平均约10%,四个季度盈利能力基本波动幅度不大,在9~11%之间。

从最近几年经营情况来看,2008年金融危机引起磷肥价格暴跌,产品盈利能力大幅下降,自2009年低点起开始逐年上升,2011年公司综合毛利率为10.5%,基本上恢复到2008年前的水平。从磷肥行业未来情况来看,尽管磷肥行业产能过剩,但由于其资源属性,较高的景气度将继续维持,DAP产品价格维持在3100元/吨的可能性较大。

从公司层面上来看,2011年底收购江西贵溪化肥公司51%股权,磷复肥产能将扩大至200万吨,公司2011年预计磷复肥产量186万吨左右,比2011年的117万吨将增产60%左右。28万吨合成氨项目将在2012年投产,合成氨是磷复肥的主要生产原料,该项目的投产将会有效降低磷复肥生产成本,此前公司80万吨磷矿石采选项目已经投产,将增加公司磷矿石自给率,降低磷复肥成本。因此,预计未来两年公司综合毛利率将会逐渐上升。

盈利预测结果表明:2012、2013、2014年每股收益分别为0.38、0.48、0.57元,对应市盈率水平分别为28.2倍、22.1倍和18.9倍。从估值水平上来看,目前估值与化工行业平均估值水平基本相当,考虑到公司在湿法磷酸及精细磷化工领域未来有可能获得突破进展,给予公司“推荐”评级。(华泰证券 吴剑平)

远光软件(002063):客户集中度较高,未来空间尚需开拓

目前公司产品有FMIS、财务管控、财务管理新纪元和业务软件,以财务软件为主打;客户集中度较高、黏性较强,收入主要来自国网、南网和国电等大客户。主要为电网侧提供财务软件,为发电侧提供财务软件和业务软件,1H11公司FMIS、财务管控及业务软件贡献营收83%。公司财务软件解决方案在电力行业内颇具竞争优势。

盈利能力强,高净利率有望维持

公司专注于电力行业大客户,销售费用率较低(2010年为10%),净利润率明显高于软件行业平均水平。07-10年公司净利润率在35%左右,同期软件开发服务业净利率在13%左右。考虑到行业销售特点以及公司的人员本地化战略,我们认为公司未来3年费用率水平基本稳定,高净利率有望维持。

继续挖掘已有客户,扩大服务区域覆盖,定制软件占比或有提升

公司加大覆盖省、市级客户,截止10年底公司在全国已设立31个分支机构。

公司深挖客户资源,从集团深入到省、市单位,为其提供定制化软件服务,我们预计定制软件收入占比将由10年的61.5%提升至13年的65.3%。从产品角度看,我们认为公司或将围绕财务和业务软件深挖业务机会。

估值:首次覆盖给予“买入”评级,目标价19.60元

不考虑超额大订单的可能影响,我们预计公司11-13年EPS分别为0.63/0.82/1.12元,CAGR为25%,给予“买入”评级和19.60元目标价,目标价推导基于瑞银VCAM贴现现金流模型,WACC为9.1%,Beta为1.12x。(瑞银证券 牟其峥)

振华重工(600320):业绩扭亏为盈 开启新征程

公司2011年实现营业收入人民币19,129百万元,比上年同期增长11.8%;实现归属于母公司股东的净利润30.29百万元,扭亏为盈;对应2011年EPS为0.007元,略低于市场预期。

评论

业绩扭亏为盈,但有非经常性收益因素:公司从2010年的亏损(净利润-69.48亿元)到2011年的小幅盈利(净利润0.30亿元),具有积极的意义;但需注意到公司11年营业外收入高达3.86亿元(其中11年12月处置土地的交易有较大贡献),营业亏损仍达3.33亿元;我们认为公司主业未实现盈利的原因之一在于3号、4号3000吨铺管船寻求订单的进度慢于预期。我们估算公司的盈亏平衡点约在200亿元的收入规模,考虑到11年40亿美元(+31%)的新接订单以及全球港机复苏的趋势,我们认为公司2012年收入有望接近250亿元人民币,主业盈利概率较大。

业务转性初见成效,海工产品贡献有望持续提升:在公司2011年新接的40亿美元订单中,海工产品及大型钢结构分别为12.03亿美元和3.4亿美元,占比为30.1%和9%;我们估算公司目前在建包括自升式钻井平台1座、大型铺管船3艘、大型浮吊2座、以及若干中小型浮吊、挖泥船等;而年报中披露的新型平台升级系统、铺管船核心设备、海洋平台钻井包等新产品有望增加振华在海工市场上的拓展空间(特别是模块分包市场)。我们预计海工装备业务在振华重工收入和利润中占比将持续提升。

降本增效与盈利改善亦值得注意:公司2011年毛利率和销售净利率(除投资和营业外收益)分别同比提升2.0和2.5个百分点,我们认为这一方面反映了港机产品价格的恢复,另一方面也得益于公司基地调整、管理优化、成本控制等主观努力。

盈利预测与投资建议

我们预测振华重工2012-2014年EPS为0.069、0.269、0.421元,对应A股12-14年P/E分别为72.0X、18.4X、11.7X。

我们对振华重工的投资建议维持原有的观点:把握缓慢震荡复苏上行中的交易性机会:从2012年全球港机市场的预期看,振华出现大的趋势性机会的概率不大,但公司的downside风险也较有限(无论是基本面还是估值上);而大型装备单笔订单数大的特点也决定公司不缺乏短期催化剂,特别是大型海工装备的订单获取(如自建的铺管船、自升式平台等)情况值得关注。(中金公司 罗炜)

飞利信(300287):智能会议市场空间已现 进入快速发展期

2011年业绩高增长,符合我们之前的预期 公司专注于会议市场,主要为客户提供包括软、硬件的会议设备系统以及会议组织服务。公司的智能会议系统整体解决方案在国内市场处于领先地位,主要客户包括政府及其相关部门,企事业单位以及学校、酒店、会展等行业单位。

公司2011年营收及净利润分别增长40.33%及31.37%。每股收益0.52元,与我们之前的预计一致。其中占公司总营收70.78% 的智能会议系统整体解决方案业务收入增长59.29%,是公司整体业绩增长的主要来源。

会议综合服务提供商品牌效应已现,未来进入高速发展期

公司具有地处北京的地理优势,通过以销售自主会议产品为主的人民大会堂管理局项目、以及为北京会议中心提供全套解决方案及服务等项目,在会议市场树立了集提供设备产品及整体解决方案与服务为一身,具备承接大型会议能力的企业品牌。其主要客户包括国家级和省级人大、政协以及公安部、民政部、人民银行、中南海通信局等政府相关部门和国家机关,以及中国电信集团等企业。我们认为2012年开始国内各级政府及其人大、政协以及各部委将进入会议高峰期,公司将凭借其与政府及各部门、机关的良好合作关系,获得更多的会议承接项目,业绩将持续高增长。预计公司智能会议系统整体解决方案业务2012年收入增长30%以上,毛利率小幅提高至40%左右。

电子政务及IT 产品具备市场潜力

公司具有自主核心专利的“飞利信流媒体实时总线”的系列产品,2011年起已逐步在各级党委、人大、政协、政府高端会议客户中推广应用。公司另一核心产品电子票箱在会议电子化进程具有较大的潜力,我们预计国内会议中举手表决的方式将逐渐被电子投票计票方式所代替。此外,公司完成了基于2.4G 无线技术的会议系统,并已开始量产和销售。目前电子政务及IT 产品还处于市场推广期,两者收入之和在公司总收入占比中也只有20% 左右,我们预计未来还需要一段时间的市场开拓,在市场接受度上升后,有望成为公司新的业绩主要来源。

盈利预测和评级

公司在国内会议市场具有品牌效应,其承接重点大型会议的项目经验以及与政府机关、企事业单位的良好合作关系是公司的核心竞争力。我们预计未来国内智能会议市场将有较快的增长,作为为数很少的可提供会议设备及整体解决方案和服务的上市公司,公司业绩具有较大的上升空间。我们预测公司2012年净利润增长38.14%,2012-2014年公司EPS分别为0.72元、1.02元和1.35元,对应PE为21.51、15.17和11.47倍。我们认为国内会议市场空间较大,公司市场优势明显,具有较好的业绩持续成长性,首次给予“增持”评级,6个月目标价17.5元,对应2012年业绩为24.3倍PE。(中信建投 戴春荣)

汉钟精机(002158):占有率有所提高

2011年,公司实现营业收入8.6亿元,同比增长23.29%;营业利润1.64亿元,同比增长9.03%;归属母公司所有者净利润1.44亿元,同比增长4.86%;基本每股收益0.66元/股。

公司主要经营农渔蔬果等产品储藏、保鲜、干燥用的新型螺杆式冷冻冷藏设备,各类真空泵及气体压缩机,以上产品及其零部件的研制、开发、生产及售后服务。2011年公司营业收入同比增长23%,主要由于公司产品的市场占有率有所提高。但是同期公司营业成本同比提高28%,使得公司营业利润同比增长仅9%。

公司毛利率有所下滑。2011年,公司综合毛利率30.8%,同比下降2.4个百分点。分季度看,2011年第四季度综合毛利率为31.6%,同比小幅下滑0.4个百分点。但环比上升3.2个百分点,四季度毛利率的提升稳定了全年的毛利水平。

公司期间费用率控制能力维持稳定。2011年公司期间费用率为12.2%,同比提高0.7个百分点。基本维持稳定,其实管理费用率小幅提升0.4个百分点至8%。

公司净现金流量为-1.3亿元,现金流量流出主要由于投资活动现金流出所致,2011年公司投资活动现金流出为14.8亿元,同比增长7.3亿元。公司投资活动现金流出主要用于投资银行理财产品。

2011年,公司全资子公司浙江汉声精密机械有限公司已逐步为本公司供应铸件,解决了公司铸件原材料供应问题;2011年为加强制造能力成本,将原部分委托代工配套产品转为自制产品,从而降低生产成本。为拓展海外市场,公司在香港设立全资子公司—汉钟精机(香港)有限公司,并通过香港子公司在越南设立全资子公司,越南子公司目前正在设立中。

盈利预测:我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.77元和0.92元,按最新收盘价计算,对应的动态市盈率分别为17倍和14倍,维持公司“增持”的投资评级。(天相投资 邹高)

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