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内外环境复杂大豆豆粕维持震荡格局【新资讯】

发布时间:2019-10-18 14:19:08 阅读: 来源:办公桌厂家

一、大豆期货走势回顾  进入2月份,流动性收紧预期加强,施压国内整个商品市场。除此以外巴西的早熟大豆开始上市,南美天气理想及丰产压力下,美豆期价大幅下挫。国内大豆虽然有国家临储政策支撑,但仍难独善其身,月初出现了探底。由于2月正值春节长假,节前避险需求上升,期价保持低位,等待外盘指引。在经历了春节长假后,国内商品市场在外盘带动下,出现了一波反弹行情。从整体看国内港口进口大豆供应充裕,下游需求处于淡季,仍是困扰大豆、豆粕期价的重要因素。

二、影响因素分析

1. 中国再提准备金率,美联储意外提升贴现率,美元走势偏强

2月12日央行宣布从2010年2月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,这基本符合此前市场的预期,而且预计未来准备金率仍有一定的上调空间。同时美联储2月18日宣布把窗口贴现率提升0.25个百分点,这使市场对未来美元加息的预期有所上升,同时也进一步加强了我国人民币加息的可能。

虽然美国提高贴现率加大了市场对美国加息及收紧流动性的担忧,但从从现实情况来看,在截至美联储宣布提高贴现率的当天,美联储在1.2万亿 “垃圾”资产的基础上,又较上周增持了493亿美元“垃圾”资产,包括487亿美元住房抵押债券和6亿美元联邦机构债券。而存款机构在美联储账户上的准备金存款已经达到了创纪录的12052亿美元,较一周前激增416亿美元,增长3.57%;比一年前增加4960亿美元,增长70%;较次贷危机全面爆发前夜的2007年8月8日更是大增88倍以上!

从美联储账户上的准备金存款规模来看,现阶段美国的流动性主要淤积在金融机构而非用于市场放贷,因此,在失业率仍高,实体经济尚未有效恢复之时,美联储很难真正退出。

在希腊危机仍存,短期内市场对于流动性收紧的担心仍在的多重因素影响下,美元近期仍旧维持偏强走势,这也将会对商品市场形成一定压力;

2. 两会即将召开,三农仍将成为焦点

2010年两会即将于3月3日-5日召开,随着会期即将临近,两会的关注热点及国家的政策导向成为市场焦点。后危机时期的经济发展,无疑是中国 2010年施政时高度关注的一个问题。温家宝日前亦表示,当前世界经济进入后危机时期,有望迎来新一轮增长。要继续抓住和用好战略机遇期,巩固经济回升向好势头。要保持宏观经济政策的连续性和稳定性,根据新情况新变化,增强政策的灵活性和针对性。不难看出,“连续性、稳定性、针对性、灵活性”,“调结构”,“促转变”等成为2010年中国宏观经济政策方面的关键词。此外,中央政治局会议同时提出要加大统筹城乡发展力度,强化农业农村发展基础;全面实施科教兴国战略和人才强国战略;大力加强文化建设;着力保障和改善民生,促进社会和谐进步;全面完成“十一五”规划各项任务等。三农问题、教育问题、文化建设、改善民生等,无疑也将继续在2010年成为中国政府施政的关键词。

对于农产品大豆来说,随着外资企业在国内的做大做强,国产大豆的生存面临严峻考验。尽管国家出台相关扶持政策,但国产大豆生存困境依然难以有效解决。国家也关注到国内的粮食安全及4000万豆农的民生利益,因此,有理由相信,两会及后期的国家政策必将加大“三农”的扶持力度;

3. 南美大豆开始上市,后期天气仍将存在变数

今年南美巴西、阿根廷大豆生长季节的天气条件,为近几年来最佳,总体有利于大豆生长。虽然二月下旬巴西、阿根廷出现强降雨天气,对于巴西的早熟大豆收割造成一定负面影响,但对缓解阿根廷的干旱起到了重要作用。从美国农业部2月份发布的油籽2010年展望报告来看,巴西在前期近乎理想的天气配合下,09/10年度有望接近单产记录高点,总产量将达到6600万吨,而阿根廷总产量也将达到5300万吨。

据分析机构Celeres2月22日称,巴西大豆种植户已经收获约18%的2009/10年度大豆作物,高于以往收割进程,因作物提前成熟,但仍低于预期,因大雨阻碍田间劳作。由于南美进入秋季,根据天气预测来看,后期仍有可能维持潮湿天气,一旦降雨过大仍将威胁正在生长的大豆。同时潮湿天气也容易引起大豆病虫害,将对田间作物构成威胁。

虽然南美丰产预期较强,但前期市场已大部分消化,随着3月份来临,南美的天气变化仍将对南美产量产生变数,因此,对于大豆期价来说,3月份仍将存在天气炒作题材;

4. 基金持仓发出反弹需求信号,但中期仍承压

截至2月16日当周,虽然传统基金均较上周普增多单,但从基金总持仓角度来看,传统基金与指数基金近期均出现减持趋势,这将对中期的豆类期价产生利空影响。从美豆的基金持仓结构来看,随着持仓结构的快速回落,目前基金在美豆上的持仓结构已经达到历史低位,后期将有较明显的反弹需求。从基金套利头寸来看,近期基金的套利头寸始终在增加,这也从一个角度印证了,美豆后期将有反弹需求;

5. 国内大豆供应加大,后期下游供应压力将显现

据海关初步统计数据显示,1月份国内进口大豆408万吨。随着进口大豆大量到港、下游需求不足及国内油企长假停工,截止23日,国内港口大豆库存量创下了历史新高达467万吨。在节后下游需求处于淡季之时,超高的港口库存将对后期的豆类期价产生较大压制;

随着农历新年已过及后期气温逐步上升,肉制品消费及豆油的需求都将进入淡季。在前期疫病影响下,当前生猪存栏量偏低,也将限制饲料需求。虽然春节过后美豆的反弹,提振了国内油企挺粕的信心,但终端消费市场采购依然较冷,仍以消耗库存为主。在后期大豆进口成本偏低及现阶段国内港口大豆库存较大的背景下,下游企业在当前的豆粕价格下,仍保持谨慎心理,观望者众。

由于压榨行业集中度较高,也不排除在上游大豆供应充足的情况下,压榨企业为了维护其自身利益,再度祭出“停工限产挺价”的杀手锏。因此,虽然基本面偏空,但后期豆粕价格仍将出现反复的可能性较大;

6. 后期进口成本降低,施压豆类期货价格

在南美天气理想的冲击下,前期美豆期价大幅下挫,带来直接的影响是国内进口成本的降低。按照CBOT大豆期价估算,3月份以后到港的大豆成本将在3500左右,这将对国内大豆价格及压榨国产大豆的油企形成较大冲击。即使享受国家补贴,东北地区油厂大豆压榨成本也将达到3600左右,因此,国产大豆的压榨性价比荡然无存。来自黑龙江大豆协会的消息称,目前,黑龙江几乎所有的大豆加工企业均已停产。

从进口情况来看,量大价低的进口大豆冲击后期仍将存在,这将对豆类期货价格形成压制。

三、总结展望

对于大豆、豆粕来说,三月份将面临较复杂的外部、内部环境。一方面国内两会召开或将对农产品形成利好;南美大豆进入较关键的生长期及收获期,天气炒作题材丰富;另一方面市场对中、美流动性收紧担忧依旧存在;美元或将继续保持震荡偏强格局;对于国内供需来说,国内大豆供应偏大;下游需求难以承接和消化;但也不排除压榨企业在需求低迷之时,推出限产保价策略。对于3月份大豆、豆粕来说,虽说有多种炒作题材,但需求将是影响价格走势的主要因素。因此,在供应偏大的背景下,维持震荡偏弱格局的可能性较大。从历史走势也可看出,3月份豆类期货多以震荡格局为主。

后期关注国家宏观政策的变化、3月份国内宏观数据、南美天气变化及美国农业部供需报告、种植意向调查报告。

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